大師講堂美洲財經

【大師講堂】川普無疑很想開除Fed主席　慶幸他並非空想家

羅格夫（Kenneth Rogoff） 2025年01月11日 07:00:00

川普雖然反覆無常，但歸根究底是個實用主義者而非空想家。

~國際貨幣基金前首席經濟學家羅格夫（Kenneth Rogoff）

美國總統當選人川普宣布的每一個內閣或人事任命，幾乎都會不出所料地招來一波媒體怒斥。這種歇斯底里的情緒有些可以歸因於根深蒂固的黨派偏見，有些反映了合理的關切，有些則純粹是胡言亂語。

但一旦涉及美國經濟時，人們關注的焦點是，川普可能嘗試解僱而不是任命誰。儘管川普曾表示，不會試圖解僱將於2026年5月結束任期的聯準會（FED）主席鮑爾（Jerome Powell），但他無疑很想對鮑威爾說：「你被炒魷魚了」。

川普對鮑爾的敵意令人費解，畢竟後者的工作一向非常出色。儘管聯準會在升息之際成功實現經濟軟著陸的表現，不如SpaceX火箭助推器著陸那般令人驚嘆，卻也同樣令人印象深刻。這種精妙的平衡之前僅在1990年代「貨幣大師」葛林斯潘（Alan Greenspan）領導聯準會時出現過一次。鑑於利率急劇上升通常會引發經濟衰退，因此只要因而出現的衰退程度較輕，或至少較為短暫，經濟學家就會將其視為一項成就。

雖然在解僱自己任命的人這件事上，沒有一位美國總統能比川普這位《誰是接班人》前明星主持人手腳更快，但即將離任的總統拜登卻反其道而行之，一個人都沒解僱。最值得注意的是，儘管國土安全部長馬約卡斯（Alejandro Mayorkas）負責監督政府考慮不周的「開放邊界」政策，但拜登仍支持他留任。而值得一提的是，鮑爾的熱門接替人選華許（Kevin Warsh）是一位備受推崇的聯準會前理事，向來現得比現任主席更鷹派。

但無論是否解僱鮑爾，川普試圖對聯準會決策施加更大影響力，都可能會破壞通膨預期，推高長期利率。儘管這個過程可能比一些患有「（因)川普精神錯亂症候群」（Trump derangement syndrome）的批評家預期的慢，但後果卻可能是災難性的。

從長遠來看，川普削弱聯準會獨立性的任何企圖，都可能嚴重阻礙其應對經濟和金融危機的能力。如果通膨的預期無法穩固定錨，政策制定者就難以在刺激經濟之際避免引發物價失控。總統對聯準會的這種「勝利」也會削弱人們對其他關鍵機構的信任。

幸運的是，解僱鮑爾並非易事。雖然聯準會主席由總統任命，但他們的任期由法律決定，這意味著總統無權罷免他們。川普可以要求鮑爾辭職，但鮑爾已經明確表示不會這樣做。

話雖如此，聯準會的獨立性可並未寫入美國憲法。如能得到參眾兩院的足夠支持，川普完全可以修改法律來解僱鮑爾。然而，任何試圖推翻聯準會獨立性的認真嘗試，都會擾亂金融市場，而到目前為止，這個必然性保護了聯準會的地位。

如果罷免鮑爾無法實現，川普可能會任命一個「影子」公開市場委員會，削弱聯準會的權威，並向其施壓。自去年11月當選以來，他已經對總統職位做了類似的事情，目前全世界對他的關注可比拜登要多得多。

可以肯定的是，這種策略不太可能對聯準會產生有意義的影響。鮑爾可能會在國會聽證會或記者會上，面臨關於川普「影子」聯準會政策的尖銳提問，但這麼一群人不會比其他外部批評者更有分量。除非川普的影子中央銀行持續在預測經濟趨勢方面壓倒聯準會（這種情況不太可能發生），否則它只會被忽視。

儘管如此，川普的做法所帶來的風險也不應被低估。自1970年代的供給面革命以來，央行獨立性可算是宏觀經濟政策領域最重要的創新。雖然通膨目標和「泰勒規則」（Taylor rule）在現代貨幣政策的形成過程中發揮了關鍵作用，但它們的效力有賴於央行的公信力和自主權。從歷史上看，由技術官僚領導的、專注於維護物價穩定的央行，表現總會優於那些飽受政治干預的同儕。

為了理解其中的利害關係，我們假設，川普成功解僱鮑爾，並迫使聯準會維持低利率以刺激經濟成長——尤其是在他上任的前兩年，因為民主黨很可能在這段時間內重奪眾議院。那麼長期利率（如聯準會無法直接控制房屋和汽車貸款利率）幾乎肯定會上升，先是逐漸爬升，然後是急劇暴漲。不久之後，聯準會就會被迫改弦更張，從而損害其公信力並削弱美國經濟。

好消息是，川普雖然反覆無常，但歸根究底是個實用主義者而非空想家。損害聯準會獨立性的長期後果，並不符合任何人的利益，其中也包括他自己。

羅格夫（Kenneth Rogoff）是國際貨幣基金組織前首席經濟學家，哈佛大學經濟及公共政策學教授，2011年度德意志銀行金融經濟學獎得主，與蘭哈特（Carmen M. Reinhart）合著《這次不一樣：800年金融危機史》（This Time is Different: Eight Centuries of Financial Folly），以及即將出版的《我們的美元，你們的問題》（Our Dollar, Yur Problem，暫譯）。

（本篇翻譯由PS官方提供，責任編輯：國際中心）

（測試）【完整菜單】延長至五月底！添好運港式飲茶 100 分鐘點心吃到飽只要 699 元

（測試）【完整菜單】延長至五月底！添好運港式飲茶 100 分鐘點心吃到飽只要 699 元

美日俄三巨頭如何瓜分世界是我們該擔憂的事

廖偉棠專欄：《巴布·狄倫：搖滾詩人》──挑釁的傳主，不挑釁的傳記片

台日菲防禦監控情資共享之必要與迫切

為什麼川普不可能變獨裁

國防部修訂「志願士兵甄選條件」的省思

這樣的信徒不是在敬奉神明

【大師講堂】抗中或成川普和莫迪「兄弟情」的催化劑

從台灣到美國　政治文化才是民主良窳的關鍵

「藍白敵人論」無法讓罷免運動成功

【大師講堂】川普無疑很想開除Fed主席　慶幸他並非空想家

川普雖然反覆無常，但歸根究底是個實用主義者而非空想家。

© Project Syndicate

（原標題為《Will Trump Fire the Fed?》，文章未經授權，請勿任意轉載）

延伸閱讀：

永慶房屋示警：房市交易平均每4件就有1件短期交易　買賣屋「貨比三家」有保障

「先誠實再成交」是真的！永慶房屋推出獨家「誠實安心認證」保障消費者權益

房仲服務首重誠實與安心！永慶房屋真房價保證與三不政策　提供最完整保障

熱門關鍵字

回首頁

大S猝逝

最新

調查

評論

國際

焦點

軍事

流行

生活

遊戲

影音

專題

大師講堂

【大師講堂】川普無疑很想開除Fed主席 慶幸他並非空想家

川普雖然反覆無常，但歸根究底是個實用主義者而非空想家。

© Project Syndicate

（原標題為《Will Trump Fire the Fed?》，文章未經授權，請勿任意轉載）

延伸閱讀：

熱門關鍵字

【大師講堂】川普無疑很想開除Fed主席　慶幸他並非空想家