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【大師講堂】2025年威脅全球成長的八大阻力（下）

莫約（Dambisa Moyo） 2025年01月02日 07:00:00

全球化的大開倒車，威脅著國際經濟秩序的每一項支柱。

～國際經濟學家　莫約（Dambisa Moyo）

5. 差距不斷擴大

「不平等」（不僅在收入和財富，也包括在獲得優質教育、醫療保健和基礎設施方面）向來被視為是拖累經濟成長的因素。例如，智庫「經濟政策研究院」（Economic Policy Institute）2017年一項研究顯示，在1970年代末期到2012年間，「不平等」每年導致總合需求成長在GDP佔比降低2-4個百分點。同樣的，OECD發現用以判斷收入分配公平與否的吉尼係數（Gini coefficient）每上升3個百分點（即1985年至2005年間OECD國家的平均增幅），將使經濟成長在25年內每年放緩0.35個百分點，累積損失達GDP的8.5%。

國內不平等加劇的部分原因，在於社會流動性下降。研究發現，美國過去數十年來，從低收入家庭爬升到較高收入家庭的可能性已經縮減五成。這有助於解釋美國民眾對於全球化的不滿，因為全球化的好處主要流向了投資人和企業主，而非勞工。

國家之間的不平等也正在加劇，這是數十年來首度發生。根據國際發展及人道救援組織「樂施會」（Oxfam）2023年的報告指出，全球排名前81名億萬富豪的財富總和，高出全球底層50%人口的財富總和。同時，低收入國家的成長放緩，阻礙經濟融合，擴大了全球差距。

COVID-19疫情加速這些趨勢，使近1億人口陷入極端貧窮。隨著能源和AI等新興科技的取得越來越集中在已開發國家，較貧窮經濟體恐怕會進一步落後。

6. 資源匱乏與能源轉型

自然資源越來越匱乏，特別是耕地、飲用水、能源和稀土元素。從歷史上來看，科技創新緩解了這類風險，但如今地緣政治動盪和經濟分裂可能會讓短缺情況更為嚴重，推升商品價格、加劇通貨膨脹。

在需求方面，城市化、全球人口成長和AI相關能源使用等長期力量，將持續推動各種商品的消費。但隨著自然資源商品越來越匱乏，供應商將不得不轉向偏遠或政治動盪地區，這意味著更高的成本和風險。

重要的是，我們必需記住，資源供應鏈已經很脆弱。例如，中國稀土產量佔全球60%，加工和精煉佔全球近90%，造成了嚴重的地緣政治脆弱性。

化石燃料也面臨類似情況，但需求卻沒有放緩的跡象。目前全球石油消耗量約為每天1億桶。如果全世界人口都過著跟一般美國人一樣的生活，按美國2023年的消費水準計算，全球每日石油消耗量將飆升至5億桶；換句話說，全球4.2%的人口用掉20%的石油消耗量。

加速朝再生能源轉型，或許提供一個可行的解決方案；但政府預算吃緊、資本成本高昂則繼續阻礙進展。在2024年，清潔能源和基礎設施方面支出達到2兆美元，儘管已是歷史性里程碑，但仍遠低於避免氣候災難所需的年度支出5兆美元。全球暖化到2100年可能會超過攝氏3度，也就是2015年巴黎氣候協議設定的攝氏1.5度目標之兩倍，脫碳的必要性無庸置疑，但投資卻沒有跟上步伐。

7. 政府預算吃緊和財政壓力

世界最大經濟體財政政策無以為繼，令政府和私人借款人負擔沉重的償債壓力，恐怕導致生活水準降低。到了2024年底，公共債務預計將達到100兆美元，相當於全球GDP的93%。令人擔憂的是，美國和英國債務佔GDP的比例已經超過100%。

此外，目前美國政府的利息支出已超出國防支出，而包括企業、家庭、學生、信用卡和汽車貸款（各別都已突破1兆美元）都受違約所擾。預計到2024年，聯邦赤字將達到GDP的7%，幾乎是50年來歷史平均值3.7%的兩倍。

美國也不是唯一的例子。許多已開發經濟體正面對巨大的財政赤字，造成債務積壓（debt overhang），使借貸成本上升，並且打壞全球成長前景。

8. 加速去全球化

全球化的大開倒車，威脅著國際經濟秩序的每一項支柱：貿易、資本流動、移民和多邊主義。川普提議對所有進口商品徵收10%關稅、對所有中國進口商品徵收60%關稅，可能將會加劇通膨、擾亂全球貿易以及破壞經濟成長，從而加速去全球化進程。

可以肯定的是，全球貿易碎片化已經持續多年，至少自2007年左右全球化達到頂峰以來就是如此。儘管自此之後貿易量仍是有增無減，但成長仍然相對疲軟，因為世界各國政府施加關稅、配額和其他壁壘；重新談判貿易協定；並劃分出越來越具排他性的貿易集團。

在當今四分五裂的世界經濟中，資本流動面臨越來越大的壓力。在中美緊張局勢不斷升級的情況下，美國拜登政府針對中國科技業施加投資禁令。因此，美國機構投資人只能將極小部分投資組合配置在中國。根據國會研究服務處的數據，2023年美國投資人持有3220億美元的中國長期證券，相較於2022年下降13.4%。

多邊秩序的崩潰也加劇移民壓力。儘管緊縮移民法規，西方國家仍無法遏止移民湧入。在2024年，被迫流離失所者超過1.2億人，創下歷史新高；有鑑於世界各地爆發多場衝突，這個數字將繼續上升。

適應支離破碎的全球經濟

儘管存在這些風險，但當前的全球情勢也替投資人、商界領袖和政策制定者提供契機，前提是他們需要明智地配置資本、有效管理風險，並且遵循一些指導原則。

首先，他們必須重新評估其財務、營運和招聘做法。以傳統的「套利交易」為例，投資人在倫敦或紐約等市場以低利率募集資金，然後投資在巴西等國家的高收益資產上，並將報酬作為紅利匯回國內。這項策略非常適合全球化經濟，但在較分裂的金融環境下將無法有效發揮作用。

同樣的，分散的跨國供應鏈和採購，在完全全球化的世界中可以良好運作。但正如疫情證明，這種模式可能會在去全球化的經濟中迅速瓦解。

此外，企業現在身處於一個政府干預力度加大的時代，有更嚴格的監管，還有擴大的福利計畫、更高稅收和產業政策；結果很可能導致私部門萎縮。

這種轉變已經在進行中。自1996年以來，美國上市公司數量已從7000家縮減到3500家。對此成因有多種解釋，從企業併購激增到企業逃避公有制的監管負擔等等，但結果是殊途同歸：資本市場的深、廣度縮減，這可能會減少投資並阻礙經濟發展。

儘管如此，AI和能源轉型的雙重超級週期可能抵消這些阻力，並且重振全球經濟。在此同時，決策者必須保持警覺心，透過策略性資本配置、辨認可投資計畫以及有效部署資源，專注於產生有意義的報酬。

但若這些趨勢持續下去，全球經濟將繼續低迷，二十世紀末的兩位數成長率將如過往雲煙，只存留在記憶深處。長期停滯更可能導致生活水準下降，並且提高社會政治動盪的風險。（系列二之二）

莫約（Dambisa Moyo）是國際經濟學家，著有4本《紐約時報》暢銷書，包括《混亂的邊緣：民主為何未能帶來經濟成長，以及如何修復》（Edge of Chaos: Why Democracy Is Failing to Deliver Economic Growth – and How to Fix It）。

（翻譯：吳巧曦，責任編輯：國際中心）

（原標題為《The Eight Headwinds Threatening Global Growth in 2025》，文章未經授權，請勿任意轉載）

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全球化的大開倒車，威脅著國際經濟秩序的每一項支柱。

5. 差距不斷擴大

6. 資源匱乏與能源轉型

7. 政府預算吃緊和財政壓力

8. 加速去全球化

適應支離破碎的全球經濟

© Project Syndicate

（原標題為《The Eight Headwinds Threatening Global Growth in 2025》，文章未經授權，請勿任意轉載）

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